央行降准对股市流动性风险溢价的影响

央行降准对股市流动性风险溢价的影响本身并不直接,市场并未真正反映出央行降准对股市流动性的影响。从央行宣布降准之后,市场的关注点主要集中在以下几方面:

第一,会提及降准。这次央行降准是货币政策的一个重要参考工具,也是中央经济工作会议的吹风会,未来货币政策的重心应该是向稳增长倾斜。目前我国通胀水平仍然居高不下,通缩压力依然存在,央行在如何应对通胀上还存在很多的不确定性。

第二,银行存款收益率的抬升。央行降准对银行存款利息收入的影响相对有限,银行贷款利差进一步收窄,资金利息成本不断上移,银行存款净收益率较前期抬升。可以预计,央行在本次降准之后,银行存款成本进一步抬升,这也会带动存款利率的抬升。

第三,降准对股市流动性影响有限。目前我国银行存款利率是银行存款净收益率的一个重要影响因素,为了应对未来流动性的不确定性,央行一直在推出降准来推动流动性的回归,2015年之后,国内经济基本面的偏差就逐渐回落,未来货币政策可能进一步引导资金利率的下行,从而对股市流动性产生不利影响。

央行降准会导致股市流动性的紧张,而股市是货币政策工具的重要对象。本次降准之后,银行存款净收益率仍然居高不下,银行间流动性的紧张,意味着货币市场的宽松,不利于股市上涨。

整体来看,央行降准的主要影响因素是通过货币政策的预期引导市场利率。一是央行对货币市场流动性的预期,在未来货币市场资金面没有出现明显变动之前,央行采取更加积极的货币政策,使市场利率保持合理,在相对较低水平。二是央行货币政策的预期引导市场利率走低,尤其是下半年的降准之后,央行的货币政策由于持续的降准政策,未来可能会面临对市场流动性的负面影响。

流动性释放,市场资金比较充足。短期来说,在低成本流动性的背景下,股市会出现明显的上涨。但是一旦流动性释放,市场利率的上涨空间就会变小。因此,在降准之后,不排除流动性释放对股市的冲击。

从中长期看,政府财政政策将成为央行的重中之重,未来政策的发力可能会推动股市上涨。从中央政治局会议对经济形势的判断看,在中央的工作重心在稳增长,而非收紧流动性的情况下,预示着经济下行压力的增加。货币政策的取向有利于提升企业融资成本,进而实现股市向好。因此,在金融监管方面,放松流动性会对股市形成非常大的利好支撑。

对股市影响也不容忽视。