中亿财经专家团队：资本市场风向标，洞悉投资机会

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解析金融市场背后的基本逻辑

市场的力量仍然是资金配置方向的主导力量,今年前三个月,中国和俄罗斯均宣布了有关部门达成减持共识,“俄罗斯-亚洲”关系也陷入僵局。此前,在中国和俄罗斯的实际操作上,从俄罗斯的代表人物到某一方记者,两者的表现显然与西方国家的态度不一致。俄乌冲突升级、全球流动性收紧、欧洲经济增速放缓、俄央行的调降政策基调、全球央行货币宽松的预期等各种因素错综复杂交织,全球资本市场其实在寻找着一个归宿,成为全球资金中的“长钱”。

3月中旬至4月中旬,随着俄罗斯与欧洲宣布“扩大战线”,国际大宗商品市场的风险大幅降温,国内的风险管理工具已经使用范围已经缩小。不过,为解决俄乌冲突所带来的潜在风险,近期风险管理市场开始启动“莫斯科-欧洲”的讨论。在全球主要经济体对外部风险升级的共同作用下,市场对于风险管理工具的需求也将趋于旺盛。

经过三年的风险管理,国内商品市场的流动性和机构客户交易量也有显著增长,但是受制于资金成本高、融资成本高、流动性不足等诸多不利因素,市场整体运行呈现“三角形”。目前,国内商品市场的资金容量依然受限,交易量依然维持偏低状态,整体交易量仍然不足。

农产品在本轮行情中表现强势,而工业品则在基本面压力之下,“粕”期货基本面不佳,因此产业链价格疲软对其价格走势也造成较大拖累。而与工业品不同的是,作为天然的资源类产品,钢铁等工业品在供给端总体有较为充分的收缩空间,而在需求端整体保持稳定,并且库存回落之后价格企稳反弹,这种分化可能将更加激烈。

同时,目前的主要矛盾仍是市场的风险偏好下滑。一方面,从供给端来看,当前的供给瓶颈将持续存在,如矿山供给大幅减少,以及政策的边际效应可能进一步增强;另一方面,国内钢厂的高炉检修限产也会影响部分供给,如螺纹钢、热轧卷板和冷轧卷板的检修将导致供给损失,且目前的螺纹钢的总产量还处于去化阶段,这种情况下,市场对于钢价的上涨存在较大的抵触情绪。而这也是上半年期货市场走势弱于现货的主要原因之一。

中期来看,今年以来,市场对于供给侧改革的看法一直都比较偏暖,但具体产能是否会继续扩张,还要看环保政策以及市场需求情况。不过今年国内经济增速虽然下行,但未来一段时间会加大需求,另外由于冬季消费也会受到抑制。