白糖持仓：揭秘甜蜜市场的赢利机会

白糖持仓:揭秘甜蜜市场的赢利机会

9月13日-10月21日,南宁糖业2015年度第二次小幅上调南宁糖业2015年度合约(下称“期现”)SR1601及SR1601合约SR1601持仓均处高位。截至10月21日,该持仓量为40.9万手,较前周分别增加2.6万手和3万吨。累计增加40%。成交量出现较大幅度上涨。

我们从以上分析可以看出,南宁糖业大幅上涨的基础在于行业利润改善,并在于行业下游消费放缓。随着广西、广东等国家级糖业大型企业收榨,上半年消费增长动力不足,上半年白糖消费“高峰期”的脚步仍将持续。但我们发现,国内糖价虽然下行,但现货市场并未出现明显跟跌,因食糖工业库存压力巨大,这导致糖价走势弱于期货。

尽管今年广西将继续执行严控食糖工业消费,但印度生产仍在持续,而甘蔗收购价下跌又给生产成本压力传导到糖价,导致糖厂的生产和销售进度无法实现顺畅。本榨季广西主产区预计完成去年预算为5600万吨,食糖工业期末结余库存量或继续维持在5000万吨以上,为自2008年以来首次。由此可看出,进口数量同比下降,仍无法对国内糖价产生明显支撑。国内白糖库存仍有待消化。

在7月产销数据出现明显回落的情况下,糖厂持续维持相对较低的压榨水平,短期对糖价造成一定的压制。另一方面,10月进口食糖同比增加58万吨,预计新榨季进口量继续维持低位。虽然春节之后国产糖的加工进度加快,但进口数量同比大幅下降,这也将制约糖价的涨幅空间。

国际市场,虽然10月巴西出口糖950万吨,同比增幅37%,但在印度的船期较少的情况下,巴西产量大增,2019年巴西出口总量将接近300万吨,约合1751万吨,同比增幅70%。印度的食糖出口量也从一个侧面反映出印度的需求。

此外,印度2018/2019榨季的产糖量同比下降28万吨,截至2019年1月15日,印度新榨季产糖量为511万吨,低于上榨季的522万吨。印度食糖出口量同比减少38万吨,或约43%,同比增加28万吨,或约26%。因此,中长期来看,2018/2019榨季印度糖产量仍将持续维持较低水平。

国际市场,近期国际原糖上涨,ICE原糖上涨1.05美分/磅,国内榨季生产已经结束,印度2019/2020榨季产糖量将降至3500万吨,同比减少250万吨。