甜蜜的交易：白糖跨期套利解析

甜蜜的交易:白糖跨期套利解析

(一)糖市基本面:2014/15榨季减产幅度小于预期,减产难以证伪,进口维持低位,国内库存维持低位

2014/15榨季国内食糖产量仍将保持增长态势,目前已累计产糖320万吨,较上一榨季减产450万吨。减产的主因仍是国家持续稳定甘蔗收购价,市场一方面受甘蔗收购价的影响,一方面在国内食糖产量和食糖进口量同时下调的情况下,还存在减产的预期。外盘原糖主要受国内整体市场氛围的影响,而国内郑糖则主要受现货市场氛围的影响,尽管食糖 存在库存维持低位,但是国内下游需求依然缺乏,市场上并无采购需求,糖价不断走低,给糖价带来一定的压力。

(二)印度糖厂协会:食糖出口能力有限,巴西11月上半月的食糖出口量为194.34万吨,较上年同期减少36.73万吨,仅略高于去年同期的70.23万吨。印度11月上半月的食糖出口量为27.55万吨,较上年同期的27.9万吨减少10.72万吨,仅略高于去年同期的33.07万吨。

(三)泰国海关:泰国2014/15榨季产糖量将超过1000万吨,出口量将突破1000万吨。泰国12月的出口量为336.86万吨,较上年同期的221.24万吨减少37.44万吨,仅略高于去年同期的282.87万吨。泰国食糖出口能力有限,再加上政府调低原糖进口关税的行为,使得泰国糖厂难以获得足够的食糖出口来弥补国内市场的食糖减产缺口。预计后期泰国国内食糖出口量将稳步增加,国内食糖市场的蔗糖出口将更加集中。

(四)国外糖厂协会:2014/15榨季截至11月20日,原糖期货价格下跌11.5美分至123.75美分/磅,而2014/15榨季迄今为止,原糖期货价格已经下跌了26.7美分,这已经是连续第12个榨季出现下跌,并且自2013年以来也有10个榨季出现下跌。原糖期货价格与原糖的走势接近,但由于原糖价格已经跌幅超过了50%,预计2014/15榨季的原糖价格将小幅下跌。

白糖基本面分析:

从国内市场来看,国内食糖销售进度缓慢,需求疲软。目前来看,进口糖配额内已经没有利润,虽然进口配额到港量增加,但是库存仍处于高位。