探索金融世界的海通证券网：解读市场动态、投资策略与财经洞察

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摘要:

(一)人民币汇率自10月26日以来持续贬值,近期升值幅度超过10%,是创近一年来最大涨幅。尽管近期美国经济数据向好,在外部环境相对稳定的背景下,部分投资者乐观地认为在美联储收紧货币政策的背景下,人民币资产将会迎来进一步的升值。但当前的汇率波动又显著且不均衡,这将给人民币汇率带来更大的不确定性。尤其是对于新兴市场而言,人民币贬值引发通胀压力的明显上升,令其资产对海外投资者的吸引力进一步下降。

(二)美联储当前货币政策面临调整压力,美联储加息次数继续加快

虽然10月会议释放鹰派信号,但美联储仍然在实际政策利率中保持耐心,市场对加息次数、幅度的争议依然较少,更多是从紧缩周期的结束、货币政策退出的改变、中美两国经济前景的局面看。从今年以来美联储的加息动作来看,美联储在今年三季度加息次数基本上没有发生变化,今年四季度开始加息,现在其是否采取紧缩紧缩手段的可能性仍然较小,最重要的是美联储紧缩的步伐和利率的走向是否会出现较大的变化。

与美国经济基本面表现相对一致,美联储的紧缩动作预期比较明确。从经济基本面来看,美国10月非农就业人口增加17.3万人,低于预期的17.3万人,且失业率降至5.4%,这意味着在当前美国经济依旧处于下行趋势中,失业率依然在持续降低,不过剔除非农就业数据,消费者信心意外好于预期,这意味着紧缩并未得到缓解。从资本市场上来看,投资者对美联储的紧缩态度并不乐观,即使美联储在加息的压力下保持低利率,也很难进一步强化加息的预期。

美国财政政策的作用:对于美国政府而言,政府可以通过紧缩货币政策来提升其议息权,提高公司利润率,同时提升资产的质量。从更长周期来看,从2018年的2~5月,美国的赤字水平已经下降到2015年的水平,减少了财政支出,财政赤字规模也在逐步缩小,但是赤字在持续扩大。政府加息的意图,将令资本市场反应相对更为强烈。由于本轮美联储加息之后会有更大幅度的紧缩,美国的经济有望更快出现下滑,这将压制贵金属价格的涨幅。