国内利率下调，经济复苏步伐加快

国内利率下调,经济复苏步伐加快。截至3月底,银行间同业拆借隔夜品种报2.690%,较年初的2.04%增加13BP;7天期报2.660%,较年初的2.655%增加3BP。Shibor隔夜品种报2.052%,较年初的2.371%增加6BP。LPR连续7个月下调,但幅度不及市场预期,其中隔夜品种报2.477%,较前期高点下调14BP;7天期报2.609%,较年初高点下调1BP。

从各项经济数据看,3月份,工业增加值同比增长12.7%,两年平均增长9.6%,环比增长7.0%,两年平均增长7.4%;出口增速在一季度末仅比上年同期增长5.3%,低于去年同期15.7%,也低于去年同期。3月份,社会消费品零售总额3130.2亿元,同比增长12.7%,低于去年同期的14.1%,增速分别比上月回落2.2个和3.3个百分点;工业生产回落1.1%,较上月回落0.7个百分点,其中3月当月同比增长12.2%,增速连续3个月回落;固定资产投资增速回落1.5个百分点,低于去年同期的7.8%。

综合来看,4月份,在外部输入型通胀压力加大的背景下,美国经济运行仍然偏弱,PPI(工业产出)和CPI双双走低, CPI的回落可能是其中一个主要因素,后续通胀或进一步下行。

消费通胀仍是政策主导

3月社零增速同比下滑,消费者信心受疫情影响有所下降。

从以上数据看,1-3月,居民消费价格指数(CPI)同比下降2.7%,低于市场预期,主要受成本上升、国际市场波动影响。

消费是经济的基础,经济周期往往处于过热阶段。不过,由于我国居民收入和消费占GDP的比重不断提升,因此整体消费的增长空间还有较大的不确定性。

近期,全球货币政策转向。近日,美联储在3月会议上宣布维持利率不变,并暗示将在2022年之前维持利率不变,这可能会加剧新兴市场经济下行压力。另外,国际货币基金组织(IMF)上调了美国经济增长预期,这意味着新冠疫情后美国的复苏进程可能在短期内进一步放缓。

此外,近期美联储通过频繁表态将基准利率提高0.25个百分点,引导市场预期美联储将采取更多货币宽松手段,即“无限量QE”,美债收益率曲线陡化,进而引导资金流向实体经济,进而抑制高通胀。

中国政府持续释放支持实体经济的信号

4月以来,央行连续向市场投放流动性,以保持流动性合理充裕。