2021年美元对人民币汇率：探寻全球经济格局的关键指标

2021年美元对人民币汇率:探寻全球经济格局的关键指标

行情评述

2021年,全球经济陷入衰退,其中美国和欧元区表现最差。具体来看,在过去两年中,美联储继续保持收紧货币政策的力度,并在2022年宣布加息。在随后的两周中,美联储继续在新的会议中,释放缩表计划。在2022年的一季度中,美联储宣布将把联邦基金利率在未来一年的基础上提升25个基点至1.5%-1.75%。在随后的几个月中,美联储宣布将基准利率提升25个基点至1.75%-2%区间,至此,2%-3%的通胀目标并没有改变。尽管全球经济仍然受到疫情的影响,但美联储已开启“新的经济增长周期”。此前,一些观察认为,美国经济将在2022年达到5.5%-5.5%的高点。而在本次会议中,美联储还表示,如果经济发展趋势符合预期,将很快再次启动量化宽松。

中美利差缩小

国际资本市场上,由于国际资本对其不同资产价格的定价能力差异,我们认为国际资本的定价作用是完全不同的,主要有以下两个原因。首先,国际资本在做市和套利时的成本具有显著差异。国际资本往往会利用相对固定的交易所进行对冲,导致价格差异的扩大。其次,国际资本在进行国际资本的套利时,一般使用美国证券市场的证券组合,因为其价值已经比较稳定,价值被低估,所以国际资本的套利收益率通常比非银行的套利收益率要高。

“套利”行为是国际资本追求的价值的体现。在中国市场,国际资本的套利行为与中国的宏观经济基本面基本一致,但是二者的交易方式是完全不同的,国际资本的交易方式以股票股利、基金利率等股利形式交易,或者以证券组合的形式交易。如果国际资本选择了中长线股票股利,那么美国股票股利/基金利率的定价就可以比中国股票股利/基金利率的定价更加合理,更加安全。

当然,相比于美国,中国的宏观经济调控较为温和,因此这种套利行为并没有造成国内投资者恐慌情绪,反而让这种股利进行交易更具吸引力。从套利的性质来看,我国企业套利通常采用股票股利和基金利率作为衡量套利的合理价值的主要指标,比如股利收益率,基金利率的定价则是用基准利率(标准差)为基础来计算,比如基金净资产收益率,就是由市盈率、市净率和市盈率三个变量来决定的。